桃李面包创始人，桃李面包的种类图片

从成本结构来看，面包的主要成本包括面粉、油等原材料（占比近70%）、劳动力、能源（占比30%左右）。因为横向比较淘利与其他消费企业在广告、营销费用上的投入，淘利的力度并不大。销售费用大部分是人工成本和运输费用，广告和宣传费用占比较低。图：桃李面包（2020年报）和达利食品（研究数据）的销售费用结构。

桃李面包继续保持业绩增长，即将建成的中央工厂体系将有利于这家面包巨头的长期业绩。 2020年全年，桃李面包营业收入59.63亿元，同比增长5.66%，净利润8.83亿元，同比增长29.19%。

1、桃李面包创始人

达利食品的净利润率比桃李面包高出约5个百分点。差异主要体现在销售费用率上。达利食品近三年平均销售费用率为16.73%。而桃李面包排除新收入标准调整的影响，过去三年平均销售费用率为21.14%。

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随着花草茶、乐虎饮料等传统产品增速放缓，2017年、2018年相继推出豆奶产品豆本豆（相对于维他奶）和短期面包美必臣（相对于桃李），打造新的产品线。增长板块，上述业务2019年和2020年将分别增长41.63%和11.52%，其短期面包收入目前占比约5%。

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2015年上市前，公司已在东北、华北地区站稳脚跟。 2015年年报显示，东北、华北地区营收占比最高。公司通过IPO、定向增发、可转债等方式三次募集资金，累计募资23.6亿元用于全国扩张。新成立的子公司包括深圳淘利和东莞淘利，均位于东南沿海地区。从绝对毛利率来看，达利食品和桃李面包接近，均值在40%左右，但桃李面包波动更为明显。

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桃李面包的净利润增速也高于达利食品，且2020年桃李净利润大幅增长，大幅超过营收增速。这主要是由于社保阶段性减免政策以及折旧减少所致，其中：面包原材料（如每吨面粉、油、鸡蛋等）成本和制造费用减少了分别为5.8%和2.7%；折旧政策变更导致营业成本减少5500万元，净利润率上升0.9个百分点。

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家庭消费业务，包括豆本豆（相对于维他奶国际）、美北臣（相对于淘利）表现出色，2020年实现收入29.6亿元，同比增长11.5%，收入占比提升至14.1 %。经过多年的努力和积累，公司核心产品面包糕点所使用的桃李品牌已成长为全国知名的跨区域面包品牌。该公司于2015年上市，上市时，面包和糕点是公司的主营业务，占比约为97%和98%。剩下的生意包括一些时令月饼和粽子，但规模一直很小。

中宝面包（30天至90天）：更多的是休闲零食，也是主食，如小白心太软、蒸糕、天然酵母面包等。代表企业有港荣、盐津铺等。