基于我对外汇市场的长期观察，我认为人民币兑美元汇率贬值并不可怕，市场不必过度担忧。随着人民银行再度下调政策利率，短期内中美货币政策分化以及利差因素或使得人民币有所承压。年5月，中国央行宣布，人民币汇率中间价等于前一日收盘价加上一篮子货币汇率变化加上逆周期因子，被称为三因子定价模型。总体来看，最近两年，人民币兑美元汇率中间价变动与美中利差变动相关性较强。
月投资累计同比增速下行，出口额同比增速下行，PMI指数持续低于50；PPI持续负增长导致通缩压力加剧，青年失业率攀升至历史性峰值；M1增速持续下行，社融与人民币贷款增速下行，金融指标不断恶化。第三，从人民币兑美元汇率与美中长期利差的关系来看，今年首先波和第二波贬值的领先滞后关系完全不同。常冉认为，为维护人民币汇率的基本稳定，人民银行可能会适时适度的引入合理的汇率管理工具。
1、2022人民币大涨意味着什么
第二，在历次汇改过程中，中国央行通常会努力避免人民币兑美元汇率在短期内大起大落，中国央行会努力降低汇率超调对外贸与外资造成的负面冲击。从内部因素来看，随着基期效应的减弱，2023年下半年中国经济走势很大程度上取决于宏观政策走向。最后，从资本流动视角分析，美中利差扩大会影响资本从我国流出，进而给人民币汇率造成较大贬值压力。
2、2022人民币大幅贬值
近期人民币跟随宏观经济短期波动，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。在岸人民币对美元汇率8月15日开盘价为7.2820，上一交易日收盘价为7.2537；离岸人民币对美元汇率日内开盘价为7.2793，较前一交易日收盘价小幅走贬。假定以千分之五作为逆周期因子生效的界限，2023年6月底7月初，逆周期因子有再次启用的迹象，但无论力度还是持续时间都明显弱于去年9月至11月。
截至2023年末中国央行总资产45.7万亿元，创出历史新高，相比2022年扩表约四万亿元。基于对人民币汇率制度改革的长期观察，我发现人民币汇改虽然采取渐进式汇改策略，但是人民币汇改并未偏航，人民币汇改的方向是一以贯之的。例如，2015年811汇改后，中国央行为抑制了人民币汇率贬值预期恶化与短期资本外流加剧的恶性循环，中国央行显著收紧了对短期资本外流的管制。
服务业保持积极扩张态势，近几个月稳增长政策力度明显增大，政策效果滞后显现，内需复苏动能有望回稳向好；二是我国跨境资本有序双向流动，人民币汇率弹性强，国际收支基本平衡，外汇储备维持3万亿美元上方，为人民币提供有力支撑；三是美联储本轮加息接近尾声，指标显示美国基本面趋缓等，美元上行空间存在明显制约。